Лекции по дисциплине "Теория инвестиций"

Тема 1. Финансовые активы с фиксированным доходом

3. Дюрация и выпуклость как мера риска долговых инструментов

    Одним из важных аналитических показателей облигации является дюрация.
Дюрация была самостоятельно разработана Ф. Маколеем (Маколи) и Дж. Хиксом. 
    По мысли Маколея дюрация (средневзвешенная последовательность платежей) - 
это показатель, который говорит о том, когда в среднем будут получены платежи по
облигации, включая купоны и номинал. 
    Дюрацию можно определить из следующей формулы:
       
    где D - дюрация; Р - цена облигации r - процентная ставка (норма дисконта),
равная доходности до погашения облигации (r = YTM). 
    Правая часть уравнения представляет собой средневзвешенное время до 
погашения купонов и номинала облигации. Весами выступают относительные 
приведенные стоимости купонов и номинала. 
    Чтобы сказанное стало очевиднее, представим уравнение в следующем виде:
      
    Тогда в уравнении первое слагаемое является относительной  приведенной
стоимостью первого купона. Данная величина выступает уд. весом для первого года
выплаты купона. 
    Величина   является относительной приведенной стоимостью для второго
купона. Она выступает уд. весом для второго года выплаты купона и т.д.
    Выражение   является относительной приведенной стоимостью номинала,
который выплачивается при погашении облигации.


Предыдущая страница

                                                       Следующая страница






Хостинг от uCoz